近期发布:#读书笔记# 伯克希尔-哈撒韦的股东大会-1999年

在1999年股东大会的提问中，我认为以下3个问题非常有启发：

赚钱和发现一个好行业之间有很大的区别P399

财富与幸福 P405

我们把变化视作投资的一种威胁P424

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以下为读书笔记正文：

# 赚钱和发现一个好行业之间有很大的区别P399

一般情况下，好行业不一定是好的投资机会。

同理，好公司也不一定是好股票，对此，在1999年的股东大会上，巴菲特这样讲到：

本世纪上半叶美国最重要的两个行业一一可能是世界上最重要的两个行业——那就是汽车工业和飞机工业。

如果你早在1905年左右就预见到汽车或者飞机会给世界带来什么一一更不用说这个国家了，你可能会认为这是一种很好的致富方式。但是，很少有人是靠汽车工业发家致富的。在那段时间里，通过参与航空业而致富的人可能更少。

每天有数百万人飞来飞去，但是通过它们赚了钱的人的数量非常有限。无数资本已经在破产中损失了。

这是一桩糟糕的生意，但这是一个了不起的行业。因此，你并不一定要把一个行业的增长前景等同于你通过参与该行业而获得的个人净资产增长前景。

看到最后一段话，我想到的典型企业是京东方和一大堆芯片企业，他们可能会有美好的增长前景，但是关键对于投资者而言，他们能够从中得到什么？

# 财富与幸福 P405

当财富到了一个水平之后，钱就没有多大影响。

我把这些告诉来听我演讲的大学生。我的意思是，他们基本上和我过着同样的生活。（笑声）

你知道，我可以向你保证，我们吃同样的食物。（笑声）

你知道，我们的衣服没有什么重要的区别。我们开的车根本没有什么重要的区别。我们坐在电视机前看橄榄球超级杯之类的比赛并没有什么不同。

真的没有什么不同一一你知道，他们夏天有空调。我在冬天有空调和暖气。我们几乎把日常生活中任何重要的事情都能等同起来。

我所做的一件事就是我的旅行比他们好得多，你知道，（译者注：巴菲特的私人飞机）。（笑声） 所以我比他们更容易旅行。

他们生活中的其他事情，我和他们之间没什么区别。

不管巴菲特说这些话时，是否足够真诚。但我对这些话中所讲的道理是完全认可的。

我的钱并不多，房子也不是非常大，甚至和很多高中大学的同学相比，我都显得很穷，但是我丝毫没有焦虑。

我对物质上的要求并不高，这种不高并不是因为金钱的束缚，而完全是因为我觉得没有必要。举例来说，我觉得小米9.9元10只的巨能写中性笔就足够好用，因此完全没有必要去买派克或者万宝龙的昂贵钢笔来用。

再比如骑公路车，很多人都追求的s-，或者以及Look的顶配车型，我觉得迪卡侬和捷安特就很好。即使和骑着那些动辄10万自行车的人一起骑车，我也从来不觉得尴尬和不好意思。

幸福的秘诀很简单，用内部积分卡来评判自己，永远不要和别人做比较，不要受欲望支配。

#我们把变化视作投资的一种威胁P424

巴菲特：

我们自己的重点是努力寻找那些在一般情况下是可预测的企业，比如10年、15年或20年后它们的发展状况。这意味着我们正在寻找的企业，一般来说，不会受到太多变化的影响。

我们认为，变化对投资过程的威胁大于机遇。这与大多数人现在看待股票的方式截然相反。我们对改变不感兴趣——除了少数例外——我们对改变作为一种赚大钱的方式不感兴趣。

我们正在寻找缺乏改变的行业里的公司，这些公司在这些缺乏变化的行业里已经赚了很多钱的，并且他们在未来会赚得更多。

所以我们把变化看作是一种威胁。每当我们看到一个企业，如果我们看到很多变化，十有八九，我们会把它过滤掉了。当我们看到一些我们认为很有可能在10年或20年后看起来和现在一样的东西时，我们对预测它更有信心。

可口可乐仍然在销售一种非常非常类似于110多年前销售的产品，它的分销的基础和与消费者的沟通，以及其相关的很多东西，都没有改变。你50年前对可口可乐的分析现在也可以很好地被应用。我们在这类生意上比较得心应手。

这意味着我们错过了很多非常大的赢家，但我们无论如何也挑不出那些最终的赢家（我们不懂），这也意味着我们很少有大输家，而随着时间的推移，这是很有帮助的。

我认为这是巴菲特投资思想极为重要的一段话。

亚马逊创始人贝佐斯说过：

我经常被问到一个问题是“未来十年，会有什么样的变化？”

但我很少被问到“未来十年，什么是不变的？”

他说，我认为第二个问题比第一个问题更重要，因为你需要将你的战略建立在不变的事物上。

这是世界顶级企业家和顶级投资家对于变化的看法。

从企业战略角度来看，要寻找那些不变的因素作为战略的基点，投入资源，并将之加固。

从投资的角度而言，寻找缺乏改变行业里的优秀公司，是确定性优先的思考角度。这样虽然可能错过那些在剧烈变化中高速成长的公司，但是可以有效降低成为大输家的可能。

比如，现在的中国新能源汽车行业、电商行业，因为技术和基础设施的剧烈变化，领先公司很容易就被挑战，市场格局迅速会发生变化。但是，无论是中国的白酒还是可口可乐，成百上千年来，改变就很少。

另外，巴菲特提出了能力圈的概念，符合他能力圈的公司标准是，可以对未来10年有清晰认识的公司，大家显然很难对那些变化剧烈的公司的未来有十分清晰的认知。

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