电竞俱乐部是一门好生意吗？

在庞大的注意力和流量加成下，电竞成为了世界上增长最快的产业之一。

那么，作为这个巨大产业下的关键一环，电竞俱乐部「活」得怎么样呢？

文 / 北力

编辑 / 韩荣迪

运营电竞俱乐部，究竟是不是一个好生意？

我们都知道，在世界体育产业的版图里，顶级体育俱乐部往往有着惊人的市场价值和巨大的市场影响力，动辄上亿的转会费和合同让人咋舌，背后是更为高昂的版权、赞助与门票收入。

与之类似地，电竞俱乐部的相关讨论，也一直没有停止过，但与体育不同的是，电竞俱乐部在这方面的透明度往往不高，对于其真实的运营状况，我们往往无从知晓。

近期，得益于 、 和 and 这三家电竞公司的上市，三支电竞战队的财报得以展现在大众面前，也补足了这一空档，使得我们能把电竞俱乐部放在财务显微镜之下细细观察。

解剖三份电竞财报，都有哪些发现？

尽管在业务范围，俱乐部所涉及的项目、赛事有区别，而且在商业模式、经营理念上，这三家电竞公司大为不同，但他们的财报都给出了一个同样的信息点——亏损。

自电竞开始被大资本青睐，也不过五年。2015年，意识到电竞将是下一个风口的各路投资人，开始大量涌入。5年之后，电竞产业已经变成了年入十亿美元的大市场。

如今，这三份财报的出现，似乎说明电竞产业虽然金光闪闪，但运营一家电竞俱乐部可能没有你想的那么赚钱。

作为全球唯一一支纯电竞俱乐部组成的上市公司， 在2019年财年的营收达到了700万美元，净亏损达到了500万美元。财报中显示，公司主要的商业收入来自赛事奖金、赞助和商品门票这三个部分构成。

一般来说，这也是电竞俱乐部普遍的收入构成。一位国内顶级俱乐部的运营者表示，「俱乐部的收入构成大概分成商品和周边、赛事奖金和赞助。占总营收的比例分别为5-10%、10-30%和50-80%。」

作为一个出于电竞行业第一梯队的俱乐部，A队「寒酸」的700万美元收入让人担心。但更让人担忧的是他们那高达710万美元的支出。

据财报显示，选手的工资占了这些支出的大头。在2019年《CS:GO》选手收入榜中，A队选手霸占五席。

这种运营成本和营收之间的不平衡，是电竞俱乐部的普遍现象。曾担任国内某顶级电竞俱乐部运营负责人的亚索对氪体表示，「目前，俱乐部的营收和运营成本严重失衡，其中选手的支出成本大概占总支出80%。」 这种说法，与A队在财报中所体现的相符。

榜单前五皆为A队选手

不同于新宠A队，第二个发布财报的 更符合落魄贵族的形象。去年5月份，LG被 收购，被并入了电竞战队业务。自5月份收购到年底这近7个月的时间里，LG的营收达到了120万，净亏损为73万。

除了今年的数据之外，财报中还展现了LG过去三年的财务数据。在2016-2018这三年里， LG的营收分别为 330万、260万、和380；净利润则为18万、负2万和84万。

LG的营收和利润三年会产生如此大的起伏，跟电竞产业的大环境和趋势和俱乐部的成绩有很大关系。

在俱乐部实现盈利的2018年，LG有60%的收入来自游戏直播，这个比例在2017年仅为10%。而他们「游戏直播收益」在一年之内爆增50%，主要有两个原因。首先，是《堡垒之夜》这款游戏在2018年的异军突起。其次，当时LG的阵容中，有着一个名为的少年。《堡垒之夜》+，剩下的故事，你懂的。

作为《堡垒之夜》的最火主播之一，在2018年带来了上千万美元的收入

但是，这种「天时+人和」不是年年都有。和体育俱乐部类似对于电竞俱乐部来说，维持商业收入的核心要素还是在于两个字——成绩。

在另一个实现盈利的年份，2016年，LG的「巴西帮」，在《CS:GO》打出了无人匹敌的表现，几乎包揽了全年各项大赛冠军。如此成绩，不仅给他们带来了巨额的奖金收入，也引起了品牌的注意。当年，他们的赞助收入达到了85万，是上述三年之最。之后，这个阵容被另一家公司买断，100万美元的巨额买断费就此进入LG帐下。

我们通过分析能发现，在LG实现盈利的两年，俱乐部中要么有全球最火主播，要么战队在某项赛事中打出了顶级表现。在两者都缺失的2017年，LG处于亏损状态。而即便是在拥有了各种有利条件的2018和2016年，LG的利润也仅有18万和84万。

不管是任何行业，有贵族就会有「庶民」。 就符合这一形象。他们在2020年前三月、2019和2018年的营收分别为38万、37万和0；净亏损达到了21万、350万、和0.9万。

他们在财报中表示「目前公司的现金流无法支撑我们的日常运行，管理层正尝试去通过融资来解决这个问题。」

这种情况，对于中小俱乐部来说，是一个普遍存在的难题，而解决问题的答案似乎一时之间也难以找到。这也在一定程度上说明了电竞俱乐部的不稳定性。

虽然任何竞技类的赛事，成绩都是最核心的部分之一，但对电竞来说，成绩在其商业化中占的比重更大。作为一个起步不久的电竞俱乐部，没有A队和LG那般出色战绩和全球知名度，导致他们在三年中连续亏损。

但是，有成绩就够了吗？显然不是。A队在去年同样在赛场上打出了统治级的表现，但整只战队还是无法实现盈利。

三只俱乐部分别隶属于顶级、第二梯度以及普通俱乐部，三种类别的俱乐部都出现亏损，足以代表一定的行业共性。这恰恰说明了电竞俱乐部在商业化上做的还不够出色。没有稳定的赚钱途径、收益波动大。

「如果你想靠投资电竞俱乐部来赚钱，目前是不现实的。」亚索也有相同的看法。

投资人热情依然高涨，原因何在？

虽然各类财务数据都在证明「电竞俱乐部目前还不是一个好生意」，但这没能阻挡投资人对电竞俱乐部的「热情」。这又是为何呢？

近日，FaZe Clan获得了4000万美元的A轮融资。在福布斯去年发布的《电竞俱乐部价值榜》中，FaZe Clan以2.4亿美元的价值位列第四名。

那么，电竞俱乐部这个不能盈利且没有清晰、成熟商业模式的生意，为何能获得投资人的如此青睐？

答案很简单，巨量电竞用户，给电竞产业披上了金光闪闪的外衣。

据显示，2020年，在全球77.95亿人中，有19.56亿的电竞人口，其中核心电竞爱好者占到了2.23亿。 像《英雄联盟》S赛这种大型赛事的观赛量，已经超过了NBA季后赛等传统体育赛事。

在庞大的注意力和流量加成下，电竞成为了世界上增长最快的产业之一。

但是，一个在短期内急速爆发的产业，也往往伴随着市场泡沫。 的创始人就曾表示，「当看到一些电竞俱乐部仅凭2500万美元的收入就获得高达3亿美元的估值，你会吃惊投资者是不是脑子进水了。眼下电竞俱乐部的利润还远远撑不起它的估值，传统的商业常识告诉我这里存在泡沫。」

对此，作为长期关注电竞垂类的投资机构，竞远资本合伙人吴畏告诉氪体：「国内外的俱乐部的情况有所不同。就我的了解来看，国内外一线电竞俱乐部中，除了头部个别俱乐部的估值有泡沫外，大部分还是合理的。就国内来说，光上亿的LPL席位就让国内俱乐部的价值得到了一定程度的保障。」

的确，在没有升降级的体育联盟里，席位的价值也不可谓不高。NBA球队平均市值在20亿美金之上，最低也有13亿美金，而新贵足球里的MLS，新球队也要拿出2-3亿美金的扩张费，还要面临激烈的竞争……因此，拿下联盟席位，抢占市场的空间，同样也是投资电竞俱乐部的重要意义之一。

过去10年，北美四大联盟球队的平均价值水涨船高（图源：福布斯）

随着市场体量不断扩张，电竞这头「经济巨兽」显然已经无法忽视，它对社会产生的影响也越发明显。但是，相比于它的经济价值，电竞的文化价值显得愈发重要。

正如每一个时代都拥有其特殊的时代印记以及独特语言，对于现代的年轻人来说，电竞世界是属于他们的精神乐园。从「精神鸦片」到「为国争光」，电竞在大众眼中的价值发生了翻天覆地的变化。作为受众基础庞大的文化产品，电竞正在潜移默化地影响和塑造受众的价值观、文化认同。

在许多人看来，「电竞甚至是国内Z世代心中的中国女排。」

电竞这种向文化产品发展的趋势，正是投资人愿意留守的原因之一。吴畏对此表示，文化沉淀需要时间，规范管理需要时间，模式探索需要时间，一个优质的电竞俱乐部是朝着基业长青去做的。

「现在入局的纯财务机构投资人已经不多了，大家多少都会有产业协同相关的诉求。」

电竞的这种文化价值，未来将会愈发明显和重要。而其所能带来的经济效益，将是巨大的。电竞俱乐部作为链接电竞产业上下游的关键一环和粉丝的精神载体，将是这种效益的直接受益者。

著名摇滚乐队Led 在名曲《 to 》中唱过，「's a lady who's sure all that is gold」——但事实上，闪闪发光的，不一定都是金子。

作为体育、文娱行业「弄潮儿」的电竞，在俱乐部商业化方面，要走的路依然还有很长很长。