事实:暂不降门槛无碍新三板发展

对于市场关注的交易降门槛，全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚近日回应称，目前还没有推出竞价交易和降低投资门槛的考虑。

按现行规定，个人投资者参与新三板的门槛为名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上；2年以上投资经验或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。对此，市场上一直有呼声建议降低交易门槛，提高流动性，搞活新三板。

从全国股转公司的最新表态来看，500万元投资门槛在现阶段是必要的，但不是一成不变的，是否调整、如何调整及何时调整，将视市场发展统筹考虑。全国股转公司副总经理隋强日前表示，较高的投资者适当性标准并没有对市场流动性造成很大的不利影响，达不到标准的投资人可通过证券公司、基金公司等金融机构推出的投资产品参与市场。

按谢庚的说法，新三板的主要矛盾不是投资门槛，而是产品供给，即实际可交易股票供给不足，因此，目前没有马上降低投资门槛的需求。另一方面，竞价交易需要一定的股权分散度和一定的股份数量，但目前这两个条件都不具备，因此，暂时还看不到推出竞价交易的时间，比较适合目前市场状况的交易方式还是做市商交易。

应该说，全国股转公司的做法较为妥当，实行严格的投资者门槛有助于控制市场风险。暂不降低投资门槛，无碍于新三板发展，不影响企业挂牌热情。在股票供给不足的情况下，轻易降低交易门槛有可能加剧市场风险。投资门槛的降低意味着更多资产账户标准低的个人投资者涌入，这些投资者未必对新三板的风险有足够认识与防范能力。

今年以来，新三板较为火爆。三板做市指数4月7日创出2673.17点的历史高点，较2月底猛升130.91%。从市场交投来看，活跃主要出现在今年3月以来。3月份之前，新三板的月成交均未突破40亿元，其中2014年全年成交130.36亿元，2015年2月成交为35.82亿元。而在3月份，新三板成交220.02亿元，环比猛增514.24%。新三板成交额的增速超过了挂牌公司的扩容速度，今年3月底挂牌公司家数为2150家，分别较去年年底与今年2月底增加36.8%和7.8%。

新三板看似赚钱效应强、成交趋于活跃，实际投资风险却不容轻视。其一，新三板没有涨跌停板的限制，股价波动大，甚至容易“蹦极跳”。有统计显示，上周有的个股出现10倍以上的涨幅，也有的5日跌幅超过80%。4月22日上演惊人一幕，中科招商盘中最高价52元，最低价1.01元，收于4.86元，暴跌高达90.98%。

其二，新三板挂牌企业主要是创新型、创业型、成长型中小微企业，其经营风险大于创业板公司，业绩不稳定、经营模式不稳定等问题突出。

其三，新三板挂牌公司鱼龙混杂、良莠不齐，还存在虚假披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。证监会日前通报了针对新三板的执法工作情况，并已把“新三板市场发生的内幕交易行为”列入严打五类违法行为的专项行动中。

由于个股流动性较差，新三板的高股价不同于创业板股票的高价。股价上涨可能只是带来“纸上财富”，真要兑现恐怕很难找到买家。从这一点上说，投资者不能用主板与创业板投资的眼光来看待新三板涨跌。

近期新三板的火爆与躁动，有助于促使监管部门加强对其监管，从而做到“监管无死角”。同时，针对新三板的风险教育明显增加，有利于投资者逐渐成熟。正因为狂热的市场情绪得以降温，新三板近日理性回归，三板做市指数4月27日收盘较4月7日盘中高点累计回落了28.83%。显然，当市场各方准备更充分，挂牌公司与交易股票供给更充足的时候，新三板考虑调整交易门槛更合适。